“快递茅”顺丰二次酌量港股上市 ，超330亿募资花已矣？
“上市的克己无非是圈钱，得到发展企业所需的资金，顺丰也缺钱，然而顺丰不可为了钱而上市。”13年前，顺丰集团董事长王卫在经受媒体采访时说。
2017年，顺丰控股(002352.SZ)借壳上市。上市后顺丰控股刊行多轮定增、可转债，融资超330亿元。除顺丰控股除外，顺丰系还领有三家港股上市公司：顺丰同城(09699.HK)、顺丰房托(02191.HK)、嘉里物流(00636.HK)。
借壳七年后，顺丰控股遴荐再度对准港交所，策画二次上市。6月28日晚，顺丰控股清晰，公司已于2024年6月28日向港交所递交了刊行上市的请求。
要是告捷上市，顺丰控股将会成为快递行业首家“A+H”股同期上市的公司。值得严防的是，与初次递表港交所时比拟，顺丰控股在A股市集的股价下降已超20%，市值也大幅缩水，难言是“最佳的时机”。
急于港股上市或源于该公司资金面紧绷。记者严防到，顺丰控股已将前期刊行定增、可转债融入的300多亿资金插足速运开发自动化升级、航材购置维修、陆路运力普及等容貌，当今已着实消耗殆尽。与此同期，欠债限制延续攀升。2018～2023年，顺丰的欠债限制从347亿元攀升至1182亿元，钞票欠债率从48%上升到53%。
但顺丰控股能否从港股召募到预期资金已经未知数。一方面，顺丰控股在A股的股价在2021年2月达到阶段性高点121元后握续下降，当今仅剩35.69元，不少个东谈主投资者、机构投资者浮亏严重，市集情谊不高。另一方面，频年来快递行业进入存量竞争期间，顺丰控股的营收增长正面对更大的压力。
二次冲刺赴港上市
凭证港交所网站清晰，顺丰控股赴港上市的联席保荐东谈主为高盛、华泰国际及摩根大通。据招股评释书，顺丰控股所募金额将用于加强顺丰国际及跨境物流材干，普及及优化中国的物流会聚及工作，研发先进时间及数字化措置决策，升级其供应链和物流工作及扩展ESG(环境、社会和公司治理)关系举措，
在这次再行递交港股上市请求前不久，顺丰控股公告，公司已收到中国证监会出具的境外刊行上市备案见知书。当中明确，顺丰控股拟刊行不卓越6.255亿股境外上市泛泛股并在港交所上市。
凭证顺丰控股1823亿元的市值(据6月3日收盘价)和48.95亿总股本顽皮测算，如顺丰控股以6.25亿股的顶格限制刊行境外上市泛泛股，对应募资限制可至206亿元东谈主民币。
这已是顺丰控股第二次递表港交所。客岁8月，公司曾向港交所递交主板上市请求。但当今该次请求已处于失效情景。凭证港交所法例，拟赴港上市的公司若未能在递交上市请求后六个月内完成聆讯或上市，上市请求会自动失效。失效之后则需再行请求，再次上传招股书即可重启步调。
本年2月，顺丰对于港交所上市请求为失效情景文告称，公司香港上市的各项责任正在有序鼓舞中，招股书失效属于港交所的平方往复机制。
“赴香港上市一定会遴荐最佳的时机，而不是最短的时辰。”在2023年8月17日的股东大会上，王卫提到，当今快递行业友商齐有了港股上市策画，是以要能拿到主动权，这个才是最进军的。
从客岁8月到本年6月，王卫是否比及了赴港上市的“最佳时机”？
从股价看，顺丰控股近一年股价处于握续下降情景。2023年8月中旬，顺丰控股的股价还在47元/股上方，当今最新价仅为35.69元/股，下降超20%。A股的市值也从2021年巅峰时期的5000多亿元缩水为当今的1719亿元。
不外，近期在货币周期、政策支握、等多种成分的复古下，资金再行为手涌入港股市集，一定过程上利好企业上市。
凭证Wind数据，本年2月于今，恒生指数多个月份颠簸上行，高潮幅度接近15%。2024年3月，港股日均往复额聚拢6个月低于千亿港元后，重回千亿港元上方。千里寂许久的港股IPO市集也徐徐回暖。凭证Choice数据，放胆6月30日，港交所本年以来共上市25家企业，融资总和106.49亿元。
此外，国内竞品接连上市或也对顺丰造成一定压力。客岁6月，极兔速递向港交所提交了招股书，10月告捷挂牌上市。2023年5月，中通完成了在港交所和纽交所的双重主要上市。而同庚8月递交招股书的顺丰控股，于今仍在为赴港上市欢跃。“不可比友商走得慢”的压力陡增。
公司又缺钱了吗？
顺丰控股冲刺港交所的孔殷，或源于资金面的紧绷。
记者据公告梳理，2017年借壳上市后，顺丰控股先后启动两次定向增发、一次可转债刊行，募资超330亿元。
2017年8月，该公司以35.69元的价钱增发2.27亿股，召募资金80亿元；2021年，该公司再次以57.18元的价钱增发3.50亿股，履行召募资金200亿元；2019年1月，该公司刊行可编削公司债券，召募资金东谈主民币58亿元。
以此筹办，借壳上市7年来，顺丰控股定增及可转债预计召募资金高达338亿元。
不外，上述巨额召募资金已着实消耗殆尽。第一财经记者查询公司融资召募资金履行使用情况专项讲述发现，2019年、2021年两笔融资当今尚未使用的召募资金均为0.0万元。
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以最新一笔定增为例，本年3月顺丰控股发布的《对于2023年度召募资金存放与履行使用情况专项讲述》败露，当今放胆2023年底，顺丰控股往时使用募资29.65亿元，累计使用召募资金总和200.72亿元，尚未使用的召募资金为0.0万元。
记者据公告顽皮梳理，六年内三笔大额召募资金大部分插足速运开发自动化升级、航材购置维修、陆路运力普及等容貌。2017年顺丰控股定增募资的80亿元投向信息工作平台修复、航材购置等容貌；2019年顺丰控股刊行的58亿元可转债，主要用于飞机购置及航材购置维修、贤达物流信息系统修复等容貌。2021年，顺丰又通过定增，募资200亿元，投向开发升级、机场修复、航材购置维修等认识。
据顽皮测算，仅在速运开发自动化升级、航材购置维修、陆路运力普及三项上，顺丰连续近来插足的召募金额就离别达到88.5亿元、56.2亿元、30.05亿元。
除此除外，频年顺丰控股还延续收购公司，“招兵买马”扩充领土。举例，2018年，顺丰与国际物流三大巨头之一的DHL达成公约，软件开发资讯花费55亿元，买下DHL香港、DHL北京两家公司100%股权；2021年，顺丰再度斥资146亿元，收购总部位于香港的嘉里物流。
与大手笔建容貌、买公司对应的，则是欠债限制的延续攀升。财报败露，2018年末至2023年末，顺丰控股的欠债限制从347亿元攀升至1182亿元，钞票欠债率从48%上升到53%。2024年一季度末，顺丰控股的总钞票限制达到2249.40亿元，总欠债达1229.15亿元，钞票欠债率约为54.64%，在公司历史财报上处于较高水平。
拆分其钞票欠债表来看，放抄本年一季度末，顺丰控股在一年内到期的债务中，仅短期借债、一年内到期非流动欠债两项预计达到339亿元，而顺丰的货币资金余额仅约418亿元。
投资者情谊一度受挫
此前顺丰控股在两轮增发后，股价聚拢3年颠簸回落，使得不少机构、个东谈主投资者面对大幅浮亏的情景，一度影响到市集投资者的情谊。
顺丰控股“借壳”上市之初，公司股价阐扬一度强盛。2017年3月股价在60元/股，随后历经多轮波动后，颠簸走高，在2021年2月股价一度达到阶段性岑岭的121.07元。
在这一阶段，二级市集投资者纷繁买入，其中不乏顺丰的职工。据其时媒体报谈，顺丰控股“借壳”上市当日，顺丰职工开设了近2万个股票往复账户，购置自家公司股票。
机构投资者亦然积极入场。2021年11月，顺丰控股以57.18元/股的价钱增发3.5亿股。凭证Choice数据统计，其时共有22家机构参与配售，限售期为6个月。在这些机构中，既有重阳投资、景林钞票这么的有名私募，也有富国基金、国泰基金、交银施罗德基金等大型公募基金公司。
但随后，顺丰控股的股价拐头向下握续低迷。2021年～2023年，顺丰控股各年股价离别累计下降21.7%、16.03%和29.75%。放胆6月28日，最新收盘价仅为35.69元。
参与定增的机构投资者一度被“深套”。2022年5月限售期已毕时，顺丰控股的股价仅为40多元，远低于第二次定增的刊行价钱。直到2022年12月，该股股价才旋即到达定增价钱，不久后又扫数向下。
不少机构投资者浮亏严重。以投资限制较大的上海重阳策略投资有限公司(下称“重阳策略投资”)为例，顺丰控股定增上市公告书败露，重阳策略投资旗下两只基金预计获配5876.18万股，获配金额33.6亿元。
放抄本年一季度末，重阳策略投资仍握有5844.32万股畅达股，较运转握股限制变化不大。按当今顺丰控股的股价测算，重阳策略投资浮亏约13亿元。
上市之初购入股票的个东谈主投资者乃至职工损失或浮亏则更为惨重。从股价来看，2017年3月前后顺丰控股的股价在60元上方运行，当今最新价仅为35.69元，缩水卓越四成。
行业增长瓶颈隐现
在投资者握股情谊受挫的情况下，顺丰控股将来的增长预期也受制于行业瓶颈。
招股书败露，凭证弗若斯特沙利文讲述，按2023年收入计，顺丰控股是中国及亚洲最大的概述物流工作提供商，亦然大家第四大概述物流工作提供商。
但频年来，快递行业正在从增量市集向存量市集编削。国度邮政管制局公布的数据败露，2013年，快递业务量增速为61.6%。比及2022年，快递业务量同比增长仅为2.1%。
在存量市蚁集，快递一哥顺丰控股近三年的功绩虽仍有增长，但增速承压迹象已十分显明。财报败露，2021年到2023年，顺丰控股营业收入离别为2072亿元、2675亿元、2584亿元，同比变化率离别为34.55%、29.11%、-3.39%，增长率由正转负。
与此同期，公司的毛利率水平也处于低位。2021年至2023年，顺风控股毛利率离别为12.37%、12.49%、12.82%，销售净利率离别是1.89%、2.62%、3.06%。在上市之初的2017年，该公司毛利率高达20.07%、销售净利率为6.68%。
国内某快递公司一位进展东谈主告诉第一财经记者，2019年首先，各大快递公司之间就在进行热烈的价钱战。行业的整合出清延续加快，当今市集上袖珍快递公司基本已出清，剩下的齐是几家龙头快递公司。
存量业务竞争加重，顺丰正试图向国外要增量。2015年，王卫在《直面立异之路的挑战》中谈到：“我一直观得，靠出卖劳力搬货不是顺丰的终极宿命，接下来咱们的收获气象要从算作过渡到嘴巴，从膂力转向脑力。”
与之相呼应的是，除了快递业务除外，顺丰有供应链及国际、快运、冷运及医药、同城急送、其他非物流业务五个板块。频年来，跟着快递业务的营收占比缩减，供应链及国际业务占公司总营收的比重延续上升。
凭证财报，2018年，快递业务(时效快递、经济快递)占顺丰营收的比重为81.1%，2023年下降到54.5%。2018年，供应链及国际业务占顺丰总营收比重仅为2.8%，2023年增至23.2%。
不外在跨境电交易务快速升温刺激下，顺丰的国外市集业务很快也将面对与国内竞品的“兵戎再见”。
凭证极兔此前清晰的财报，按包裹量计，极兔在沙特阿拉伯、阿联酋、埃及、巴西、墨西哥构成的新市集，市集份额从2022年的1.6%普及到2023年的6%，2023年包裹量达到2.3亿件，同比增长369%，全年营收为3.27亿好意思元，同比增长299.7%。阿里巴巴集团发布2024财年讲述败露，放胆3月31日的2024财年，在国际物流边界，菜鸟日均跨境包裹量已超500万件。2024财年，菜鸟营收990.2亿元同比增长28%，增长主要源于跨境业务。
种种成分重叠下，市集机构对顺丰控股将来增长的预期并不彊。4月30日，在一季度报公布不久，两家机构下调了此前对公司的盈利洽商，中银证券将顺丰控股2024年归母净利润预期从111.70亿元下调至101.25亿元；华创证券也将2024年归母净利润预期由96.9亿元降至93.2亿元。
app在增长预期不解确、投资者握股信心遇挫的配景下软件开发资讯，顺丰控股坚握发力港股上市，是否找到了一个“好的时机”？